天胶反弹空间有限，中期依然看淡

前言：五月初，来自市场对央行收紧货币政策担忧的进一步增加和天胶自身基本面利空因素的打压，沪胶期价连续下挫并跌破整数关口的支撑。随后超跌后技术修正的需求和全球宏观环境的缓和，以及割胶期不利天气带来的炒作推动了沪胶期价反弹，并且步步逼近33000关口。一、天胶市场5月份行情回顾五月初，印度意外大幅加息使得市场对于中国央行收紧货币政策的担忧进一步增加，而美元的低位回升也让商品压力倍增，新胶的不断上市和汽车消费的疲软更是给胶价带来重重压力。在这种情况下，国内沪胶期价连续下挫并一度跌破30000元/吨关口的支撑，而日胶10月合约也高位回落至360日圆/千克。此后，技术修正的需求和全球宏观环境的缓和、原油价格的止跌带动期胶低位反弹。但是预期的供应压力始终限制了胶价的上行空间，沪胶主力屡次向上挑战32000关口均无功而返。时至下旬，原油价格的上涨刺激日胶价格再次走强，加上主要产胶区天气出现变化，泰国中北部，印尼苏门答腊赤道以南以及中国产区出现降雨使得割胶受到暂时中断，而丰田需求的恢复，都促使国内外期胶突破前期压力，沪胶1109一跃逼近33000关口，而日胶10月合约也奔向400日圆/千克。二、影响因素分析（一）、供需状况国际橡胶研究组织（IRSG)在一季度报告中指出，2010年天胶供应增速为6.1%，需求增速为14.4%；而2011年供应增速稳定在6.2%，需求增速快速下滑至4.6%；2012年供应增速稳步攀升至6.5%，需求增速却继续下滑至3.8%。天然橡胶生产国协会(ANRPC)5月26日公布，2011年全球天然橡胶产量预期将增长4.9%至993.6万吨，低于4月份增长5.8%的预期，这是该协会第二度下调今年产量预估，主要因印尼与菲律宾产量预估发生调整，不过这仍高于2010年的产量。据报道，2003－2010年越南橡胶种植面积增加了37.87万公顷，2006年越南橡胶产量为55.5万吨，2008年为66.6万吨，2010年增至75.5万吨，越南产量的迅速增加，将会改善橡胶供应。需求方面，日本汽车销售协会联合会公布的数据显示，4月份日本国内新车(不含微型车)销量10.8824万辆，为1968年1月有统计以来月度新低，同比则下降51%，降幅也创历史新高。而中国汽车工业协会公布的4月份汽车销售数据显示，4月份汽车销量同比微幅下降0.25%，其中，乘用车销售1142320辆，同比增加2.79%，商用车销售409696辆，同比下降7.85%，这是27个月以来中国汽车市场出现的首次产销量同比下滑。全国乘联会秘书长饶达预计5月份乘用车批发和零售的增长率还要降低，不排除全年会负增长。后市来看，汽车销售市场会越来越复杂，二季度整个市场仍然很难回暖。汽车产销增速下滑开始逐步传导到轮胎产销层面，数据显示，今年中国一季度轮胎外胎产量为1.69亿条，同比增长1.45%，与去年32.14%的增幅比较，今年一季度增幅大幅度缩水。中国一季度子午线轮胎产量为8814.5万条，同比增长12.28%，与去年同期42.2%的增幅相比较，也有大幅缩水现象。加上天然橡胶价格的上涨为轮胎企业带来了较大的成本压力，这便对开工率会带来负面影响，原料采购意愿也不足，层层传导至天然胶需求层面，将会面临一定的需求增速下滑。